第67章 风暴前的宁静 (第1/2页)
　　
　　第97章 风暴前的宁静，预计利润！
　　
　　2008年1月8日，周二。
　　
　　英特尔圣克拉拉园区，上午十点。
　　
　　陆文涛在实验室里调试新一代处理器的功耗测试平台。屏幕上跳动着复杂的波形图和数据流，他的注意力完全集中在参数调节上...直到旁边的谈话声飘进耳朵。
　　
　　「你买了吗？」是同事马克·汤普森的声音。
　　
　　「买了些，」回答的是山姆·罗德里格斯，「之前时候进了点。昨天涨到78，後悔买少了。」
　　
　　「财报今天盘前公布，市场预期不错。我觉得能上80，甚至85。」马克的声音里有一种压抑的兴奋，「我把我401k的30%转出来了，准备再加仓。
　　
　　陆文涛的手顿了顿，但没有回头。
　　
　　「你不担心吗？」山姆问，「CFC刚倒。」
　　
　　「CFC是抵押贷款公司，商业模式单一。贝尔斯登是百年投行，业务多元，还有美联储兜底。」马克的语调充满自信，「这就像英特尔和AMD的区别....AMD可能在某个产品线上领先一时，但英特尔的生态系统，研发投入，客户基础，决定了它的护城河足够宽。」
　　
　　陆文涛终於忍不住，转过头：「马克，你买了多少？」
　　
　　马克一愣，随即笑了：「文涛，你终於感兴趣了？不多，六十万。我算过了，如果涨到100美元，利润就是....」
　　
　　「如果跌到30美元呢？」陆文涛打断他。
　　
　　实验室里安静了几秒。
　　
　　「不会的，」马克摇头，「你知道贝尔斯登的市净率现在多少吗？0.8倍。意味着市场认为它的资产价值打了八折。但那些资产....办公楼，交易头寸，客户关系....实际价值远高於帐面价值。这是典型的市场错配。」
　　
　　陆文涛想起儿子昨晚的话：「市场有时候会非理性很长时间，长到足够让理性的人破产。」
　　
　　他没说出口，只是转回身，继续调试设备。
　　
　　但马克的话还在继续：「我儿子在斯坦福读金融，他教授说，这是十年一遇的机会。
　　
　　百年老店打折卖，不买是傻子。」
　　
　　陆文涛看着屏幕上跳动的数据，忽然觉得这些0和1组成的波形，比人类的金融决策要理性得多。
　　
　　应用材料圣何塞总部。
　　
　　陈美玲在办公室的隔间里，心不在焉地整理着客户设备维护报告。丽莎·陈上午来过一次，丢下一句下班前交给我，语气比平时更冷。
　　
　　她知道原因....上周她不小心说漏了家里在做空CFC赚了钱。话传到丽莎耳朵里，这位上司的态度就变了。
　　
　　「美玲，」隔壁隔间的凯文·赵探过头，「你听说了吗？贝尔斯登财报今天公布。」
　　
　　凯文是销售工程师，常驻魔都，每季度回总部汇报。他穿着崭新的阿玛尼西装，头发梳得一丝不苟，典型的海归精英模样。
　　
　　「听说了，」陈美玲敷衍道，「怎麽，你有兴趣？」
　　
　　「我买了！」凯文压低声音，但掩不住兴奋，「5万美元，均价70美元。我在国内的券商朋友说，这是抄底美股的好机会。你看啊，次贷危机主要在美国，但贝尔斯登是全球业务，亚洲市场增长很快，可以对冲美国本土风险....
　　
　　L
　　
　　陈美玲听着他滔滔不绝的分析，忽然想起儿子的话：「信息不对称是金融市场永恒的特徵。有些人以为自己掌握了内部消息，其实只是接盘侠。」
　　
　　她打断凯文：「你用了什麽渠道买的？QDII？」
　　
　　「对啊，国内现在有合格境内机构投资者额度，可以合法投资美股。」凯文眨眨眼，「不过额度紧张，我托了关系才弄到的。怎麽样，要不要一起？我朋友说还可以内部操作，杠杆可以放到三倍....」
　　
　　「不用了，」陈美玲笑笑，「我家那位比较保守。」
　　
　　凯文耸耸肩，缩回自己的隔间，很快传来他压低声音讲电话的声音：「...对，再加5
　　
　　万...没问题，人民币换美元我今天就办....
　　
　　陈美玲摇摇头，一时间不知道说些什麽好，如果没有儿子，她可能跟凯文一样..
　　
　　帕罗奥图高中，上午第三节，经济学选修课。
　　
　　格雷森先生今天的话题自然是贝尔斯登财报。这位风趣的中年教师在白板上画了一个简单的资产负债表，左边是资产，右边是负债和所有者权益。
　　
　　「假设这是一家投行，」他用马克笔敲着白板，「资产端主要是交易头寸、贷款和证券投资。负债端主要是短期融资...隔夜回购、商业票据等。所有者权益是股东的钱。」
　　
　　他在资产端圈出一个区域：「次贷危机导致这部分资产价值缩水。但关键问题是：缩水了多少？市场定价和帐面价值之间的差距有多大？」
　　
　　他转过身，面对全班三十多个学生：「这就是今天贝尔斯登财报要回答的问题。市场上乐观派认为，减记已经充分，利空出尽。悲观派认为，这只是冰山一角。」
　　
　　「你们怎麽看？」他的目光在教室里扫过，最後停在靠窗的陆辰身上，「陆，你一直对金融市场有独到见解。你觉得贝尔斯登的财报会好还是坏？」
　　
　　教室里安静下来。所有人都看向陆辰...这个转学来的中国学生，平时沉默寡言，但每次在金融话题上的发言都让人印象深刻。
　　
　　陆辰放下笔，擡起眼睛。他的表情平静得像在讨论天气。
　　
　　「贝尔斯登的问题不是资产减记多少，」他的声音清晰，语速平稳，「而是融资模式的问题。它高度依赖短期批发融资市场...每天需要数百亿美元的新资金来滚动债务。一旦市场对它的偿债能力失去信心，融资渠道会在几天内枯竭。」
　　
　　格雷森先生的眼睛亮了：「说下去。」
　　
　　「传统银行的模式是存款+贷款，有存款保险和最後贷款人制度保护。但投行没有。
　　
　　贝尔斯登的杠杆率是33倍，意味着股东每1美元资本，支撑着33美元的资产。只要资产价值下跌3%，股东权益就会归零。」
　　
　　陆辰顿了顿：「而它的资产中，有很大一部分是流动性很差的抵押贷款相关证券。市场好的时候可以交易，市场差的时候...没人接盘。」
　　
　　教室里鸦雀无声。几个原本在玩手机的学生也擡起头。
　　
　　
　　
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